沪港通是否会导致港股“A股化”?

2014-09-25 00:00:00    
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摘要:九月即将过去,十月就要来临,这意味着备受市场关注的沪港通也行将开通。

    九月即将过去,十月就要来临,这意味着备受市场关注的沪港通也行将开通。

    这是没有悬念的事情,沪港通的如期而至几乎是可以肯定的。但尽管如此,沪港通能给两地市场带来怎样的影响却充满了悬念。比如,沪港通开通后,两地资金到底是净流向香港股市还是A股市场?至少从目前来看,舆论方面的争议还是很大。又如,沪港通开通后,到底是A股“港股化”,还是港股“A股化”,这同样也是投资者非常关心的问题。

    对于第一个问题,尽管目前国内的一些媒体在对投资者进行“理疗”,认为沪港通开通后“投资A股热过港股”,表示香港投资者“北上”热情爆棚。但从香港市场上国内投资者赴港开户的情况来看,也许情况恰恰相反,实际情况是国内投资者通过国内券商在香港的分支机构开户的数量在剧增。而香港散户对沪港通的热情并不高。对于这个问题,笔者认为A股市场资金将会净流向香港股市,这个看法目前依然保持不变。

    至于沪港通开通后,到底是A股“港股化”,还是港股“A股化”?这个问题倒是值得商讨的。

    如果在沪港通开通后,A股能够“港股化”的话,这倒是市场各方尤其是管理层所希望看到的结果,实际上这也是推出沪港通的重要目的之一。毕竟对比A股市场与港股市场,香港股市显然要成熟得多,理性得多。如果沪港通开通后,A股真能“港股化”,这意味着A股市场在向香港股市靠拢而走向成熟。这将是一件功德无量的事情。但从短期来看,甚至是从一个中期发展的阶段来看,通过沪港通来实现A股“港股化”的目标很困难。毕竟在这个问题上,A股市场与港股市场存在太大的差距。但从长远的发展来看,沪港通的开通会给A股市场注入“香港元素”,这将是有利于促进A股市场走向成熟的。

    而在沪港通开通后,港股会否“A股化”?这其实是目前两地市场非常担心的一个问题。正因为香港市场是一个相对成熟的市场,如果沪港通后,港股“A股化”了,这意味着香港市场变得越来越不成熟,这无疑是香港市场发展的一种倒退。

    之所以出现这种担心,显然是基于最近一个时期香港市场的行情呈现出一种“A股化”的倾向。其最明显的标志就是“壳股”、“细价股”遭到市场的炒作。如英发国际(H K.00439,已改名为“光启科学”)在今年6月份以来的炒作中,股价从每股0.335港元炒高到9月23日的最高价6.38港元,涨幅高达18倍之巨。这种对壳股的疯狂炒作明显烙上了A股市场对壳资源股炒作的印记。可以说,随着内地资金不断涌入,在增加市场活跃度的同时,也给港股估值偏好、炒作风格带来一定影响。

    但尽管如此,认为港股“A股化”的看法还是有失偏颇的。应该说,香港市场对“壳股”、“细价股”的炒作,只能表明随着内地投资者的加盟,香港股市已经融入A股元素。而且随着沪港通的开通,A股元素的力量还会进一步加强。但香港股市作为一个相对成熟的市场,显然是由“多元素”组成的,这其中就包括原有的“香港元素”,并且这个香港元素是相对成熟的,它甚至有可能影响到A股元素,当然也不排除受到A股元素的影响。而这种“香港元素”是A股市场所缺少的,哪怕是沪港通开通了,A股市场香港元素的力量仍非常有限。所以沪港通的开通,只是让港股的投资风格增加了一个“A股风格”而已,而不是港股“A股化”。

    更重要的是,还有两条很重要的原因决定了港股不可能“A股化”。一方面是严厉的市场监管,另一方面是有效的投资者保护机制。虽然在这两个问题上,香港股市较之于美国股市来说还存在一定差距,但相比A股市场则要健全许多。比如对欺诈上市公司的从严查处直至退市,这是A股望尘莫及的。又如最近香港证监会起诉前中信泰富为4500名投资者索偿,这在A股市场更是闻所未闻的。因此,只要香港市场切实做好这两方面的工作,香港股市就不可能“A股化”。换一句话来说,只要香港股市的监管不“A股化”,那么港股就不可能“A股化”。

    皮海洲(独立财经评论员,职业投资者)

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